少数派周良:基金投资者如何避免误区

少数派投资   2020-09-24 本文章547阅读
我们以前一直说在股票投资中有很多误区,其实在基金投资中也有很多误区。我们今天的主题就是讲基金投资者如何避免误区。


你会申购哪只基金?

问大家一个问题,下面有4种情况,对应基金在不同的市场阶段下的表现,你会根据这些表现来申购或者赎回基金吗?
第一种情况9个月时间,基金亏损了8%,与同期的市场指数表现持平。
第二种情况,牛市中跑输市场指数20个点
第三种情况熊市里面基金11个月的时间从高点回撤25%,同期指数是下跌了32.5%。
种情况,今年上半年亏损5%,跑输市场7个百分点。
如果你因为这四种情况的表现,没有申购、甚至是赎回了这只基金,那么就错过了一只过去七年盈利5倍的基金。这是一个真实的案例。
这恰恰说明我们大多数人在判断购买或者赎回一个基金的这些理由其实都不对。上述四种情况都不能作为我们判断一只基金优劣的依据。这4种情况都是一些阶段性的表现,是月度,季度或者是没有超过一年的短期表现,这些都不是我们选择基金的理由。

什么 导致基金投资者失误?
 
基金投资者的失误是什么造成的呢?
首先是从众行为。
我们观察了我们基金的申购赎回的数据,发现在市场比较火爆的时候,申购的量会比较大。在真正到了市场的低迷的时候,市场悲观的时候,反而赎回的人很多。这就是一种从众行为带来的择时上的一种失误。
人类的本能就是很容易从众,因为从众的心理压力是最小的。所以投资者容易高位进行申购,低位去赎回。
第二个叫近因效应。
我们人类的大脑特别容易关注的是近期发生的事情。你看无论是我们的媒体报道,还是我们周围的朋友或者投资顾问给我们推荐的,往往都是近期表现好的基金。它特别容易吸引我们的注意力,因为人类的大脑特别容易关注近期发生的事情。
但是很多阶段性的表现有很大的随机性和偶然性,它跟市场的风格,短期的阶段性的走势相关度很高。我们投资目标是要长期的积累收益的,而不是为了某个季度或者甚至于某一年赚钱。如果我们是特别关注或者是热衷这些近期表现好的热门基金,就会忽视长期的积累财富的目标。
第三个叫做眼见为实的偏差,导致投资承受过大的风险去博取收益。
眼见为实是人之常情,看到的东西才相信。但是在投资上这种眼见为实,它也会带来一个偏差。比如说其实每一笔投资,都有潜在的风险和潜在的收益。当我盈利的时候,因为我眼见为实,容易只看到盈利而没有看到潜在风险。这些我眼睛没有看到的东西,我会低估它发生的可能性。买入了一个近期在上涨的基金,它给你赚钱,你会觉得基金的收益很高,风险很小,就会很容易承受一个过大的风险去获得收益,导致最终的收益不是那么好。
个叫做落袋为安的心理
落袋为安的心理其实大多数的投资者都有,比如我申购了一个基金,赚了20%-30%,很多人会想我是不是要先落袋为安,等这个基金回调了我再去买,或者我再去选一个其他的基金重新再去赚钱,很多人会有这种心理。
这就造成投资人过早赎回一个好基金。比如我刚才这个案例中的基金涨了500%,但是很多人可能是申购以后赚了20%就落袋为安,结果导致后面的几倍涨涨幅都没有赚到。
我们要在投资当中就要有意识去排除这些效应的干扰,避免这些行为所导致的失误。那么我们怎么样来选择基金,怎么样来做好基金的投资呢?

什么是好基金?
 
首先要明确什么叫做一个好的基金。
我们投资的目的是财富的长期增值,这是投资的目标。
没有人会说我只在乎今年赚钱,3-5年之后怎么样我不管。所以一个好的基金,要能够帮助你达到这样一个财富长期增值的目标。
同时我们说基金的回撤幅度也不能太大。
一方面我们每个人的投资的心理的承受能力都是有限的。如果一个基金的回撤幅度比指数跌幅都要大得很多的,我相信投资者心理的压力很大。
另外回撤幅度也反映了基金的对风险的控制能力。基金的跌幅应该要小于市场跌幅。我们说它才是一个好的基金。
每年大家会看到很多基金涨了百分之几十,甚至于翻倍。看似每年都有赚钱赚很多的基金,但是我问大家一个问题,过去10年达到了一个平均年化收益15%的基金有多少?
我们统计了一下,2010年到去年年底10年时间,年化复利15%的基金不到1%,是百里挑一。所以我们说找到一个能够达到财富长期增值目标的基金,它是一个很难的事情。在持有的过程当中可能也会错失。可能一开始选对了,但是提前赎回,导致投资目标没有完成。
我们一直在讲的一句话叫做一时盈利者众,长期盈利者寡。这句话不仅是对股票投资,对于基金投资也是这样。不是说做股票投资不赚钱,改成投资基金就能赚钱。不是这样的,最终能不能达到一个财富的长期增值的目标,其实有很大一部分取决于投资者对于投资的认识水平。
 
基金投资的三大原则
 
第一个原则:买入前观察长期的历史表现
我们很多投资者去买基金往往是几种情况,一个说是这是朋友或者投资顾问给我推荐给我去买,这是一种情况。
或者看到它是市场关注度很高的基金就去买了。往往是最近时间里面涨幅很大的一个基金,或者是买大牌的明星基金经理或者明星的管理人,往往是这种情况。
这几个买入的理由,它能够保证你买到一个长期的财富增值的基金吗?能够保证基金回撤不会很大吗?
其实这里面没有一个严密的关系。那么你该如何选择呢?
首先你在买入前要观察基金长期的历史表现。
长期强到什么程度?你至少要看它以往一轮完整牛熊周期,风格周期的表现。虽然说过去的业绩它不能证明未来的表现,但是你要看他在牛市里面怎么表现,在熊市里怎么表现,价值股周期怎么表现,成长股周期怎么表现。如果他经历了这样完整的牛熊周期,风格周期以后,它都能积累出超额收益,达到很高的年化收益的话,那么它就有很强的一个证明力。在未来它又碰到了同样的牛市,又碰到了熊市,又碰到了价值股周期,又碰到了成长股周期时候,它再次做出超额收益的可能性就很高。 
我们要比较长期收益,也要比较回撤。如果波动非常巨大,那么我们对这样基金未来的表现也要打上一个问号的,要考虑是否风险太大了。
对于一些个人投资者来讲,私募基金的很多的业绩不是完全披露的,不像公募基金完全披露。个人投资要去比较长期的各种私募基金的收益和回撤的话,其实难度还是比较大的。
一个比较好的方法,是去参考一些行业里面的奖项,但是一定要参考5年以上的长期奖项。
其实行业里面每年都有很多评比,包括了中国证券报的金牛奖,上海证券报了金阳光奖,还有证券时报等等其他的一些奖项。这些奖项它的背后都有一套方法。这些挑选出来的5年以上的基金也经历了牛熊转换,市场风格的变化,评奖机构已经根据他所能收集到的数据帮你评判过了,列出了获奖名单,这是投资者很好的一个参考依据。
第二个原则:仔细了解基金经理的投资理念和风格
你要去了解基金经理的投资理念和风格,要看他是不是适合自己。有的基金经理比较进取的,有的基金经理比较稳健的。有的做价值投资的,有成长股投资的,有趋势投资的,有逆向投资的,有主动管理的,有量化投资的。各自的投资理念,投资方法各不相同。
我们要去了解基金经理的投资理念,看他是不是适合自己的投资目标,是不是追求长期的财富的保值增值。同时我通过了解他的投资理念和投资的方法,我可以进一步的判断他的以往的良好的历史业绩在未来是否会具有可重复性。
比如说某个基金经理,因为他在过去几年时间里面,他的业绩很好。他可能只是买对了某一个行业或者某一个板块,所以业绩很好。那么在未来它是不是能够再继续去买对一个新的行业新的板块呢?
我们要通过了解一个基金经理的投资理念和风格去做一个判断,这种良好的历史投资业绩,它未来是不是具有可重复性。
第三个原则:遇到业绩波动,对精选出来的基金要坚定持有
在你买入基金以后,一定会经历业绩波动的时候。市场的风风雨雨每年都有。2015年三轮股灾,16年两次熔断,18年中美贸易战,今年肺炎疫情。似乎是每年都在见证历史。哪怕再好的基金经理,再好的基金,业绩也会波动。
在精心选择了一个基金,观察过它长期的业绩表现了,有很强的证明力的前提下,同时你也去仔细了解了基金经理的投资理念,你觉得它是适合你投资目标的,那么对于你精心选择过的基金,你要坚定持有。
市场短期表现它有极大的偶然性,它都不是你赎回基金的理由。
什么时候赎回?
如果基金不能符合第一和第二项,他的长期历史表现不好了,他的投资理念和风格不适合你投资目标,这才是赎回基金的理由,不然的话对短期表现都不是赎回基金的理由。
财富是需要时间来积累。只有是坚定地去持有你精心选择的基金,才有可能达到财富长期增值的目标。
为了帮助投资者可以拿的住我们的基金,我们很注意跟投资人的沟通和交流。投资者买入前会详细介绍。每个季度我会给客户写一封信,已经写了10年时间了。这两年开始每个季度还给客户和渠道做直播,就是要充分介绍我们的理念和方法,在市场的关键时刻给投资者信心。因此我们的投资者,持有产品的期限很长,稳定性很高。
财富的增长它是需要时间的,当你精心的选对了一个基金以后,面对的各种短期情况,它都不是你去赎回一个基金的理由。只要它的长期的历史业绩依然是优秀的,只要它的回撤控制依然是好的,它的这个理念和方法是符合你的投资的目标的,就值得你去坚定的持有,这样你才能够获得财富的长期的保值增值。


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