浙商资管周良:精选个股 减少操作

2012-08-25 07:04 来源:证券时报网

  1991年开始涉足股市;1995年进入申银证券研究所;1999年进入申银万国资产管理总部,担任研究部经理和投资经理;2006年进入路透旗下基金评级机构理柏,担任中国区研究主管;后又担任汤森路透中国区投资和研究主管;2009年进入浙商证券,现任资产管理总部副总经理,分管投资研究业务,并担任了汇金1号、金惠1号、金惠引航、汇金大消费等产品的投资经理。周良的投资履历可谓丰富。

  “立足选股,锁定成长,聚焦转型,这三点集中表达了我的投资理念。”周良概括说。拥有20多年投资履历的周良,穿越牛熊后,摒弃了择时、波段操作的理念,而后选择坚持精选个股的理念。他认为,精选个股是股市投资超额收益的最主要来源,上市公司的成长性是推动股价上涨最有效的方法。上述理念无疑为其产品业绩的腾飞插上了翅膀。

股票翻番背后的逻辑

  金种子酒 亚厦股份 金螳螂 尔康制药 ,在今年股市羸弱的冲击下,上述4只股票价格均已翻番,此外,还有东方园林 杰瑞股份 等个股表现也颇为优异。从公开资料得知,上述个股正是周良管理产品持有的重仓股,部分个股,周良甚至已持有了近两年时间,如金种子酒、亚厦股份。

  在市场迷雾重重,未来充满不确定性的同时,有些投资人却能拨开迷雾,守得云开,原因何在?“做投资,关键是投资理念要对,理念对了,努力就会有回报。理念错了,就会南辕北辙,做得越多,亏损越多。”周良表示。

  经过多年的磨炼,周良目前形成了“立足选股,锁定成长,聚焦转型”的投资理念。

  “我们不做行业轮动,不纠结于择时操作。而是在中国经济结构转型的过程中寻找证券市场结构性的机会,从精选个股中获得超额收益。”周良表示。周良分析,中国以往靠投资拉动、靠廉价出口、靠低端产品推动经济增长的方式越来越难以为继。而代表中国经济增长方式转变的内需消费、新兴产业和有技术壁垒的高端制造业在未来却能持续成长。股票市场与经济转型和结构调整相对应,也存在着结构性的机会。过去几年来我们一直把投资方向牢牢锁定于大消费、新经济和高端制造领域,找到了一批优质的高成长股票。

  同时在选择成长股中,周良也有自己的逻辑。“我们精选成长股从持续性、内生性和确定性三个方面入手。”周良表示。并认为,持续性指上市公司未来要能维持3年以上、每年30%~50%的净利润增长。内生性指企业盈利的增长来自上市公司所从事业务本身的特性和企业自身的经营管理,而非外部一时的变化。确定性指实现这种成长的可能性有多高。不是增速越快越好,而要考虑增长的确定性。

  同时,精选个股也只是投资的第一步。在持有的过程中,也要密切跟踪上市公司的变化。

  周良表示,要利用公司公告、股东大会、公司调研等机会,反复检验公司成长的持续性、内生性和确定性。发现偏离预期的发展要分析原因,甚至及时退出。跟踪研究上市公司的家数多了,就能建立一个比较公司价值的体系。用这个体系去衡量投资机会,准确度就会提升。

选时难取得超额收益

  择时与择股,一直是投资界两种不同的投资流派。在周良从业20多年的历史中,也曾经执迷于择时。

  “投资是不断试错的过程,是不断犯错,不断总结经验的过程。”周良表示。并透露,他投资曾经走过很多弯路。1991年就参与股票投资的他,起步时以技术分析为主,选时操作是其主要理念。

  “当时认为,提高选时能力,进行波段操作才能从市场上赚到钱。”周良回忆。而事实上,他认为,经过磨炼,确实可以提高选时能力,但选时操作往往缺乏稳定性和确定性,20多年的投资生涯告诉他,选时很难赚到超额收益。

  周良认为,短线操作无外乎是根据个股技术形态、公司突发事件或者对大盘的涨跌做出的投资判断。大家买卖判断所依据的信息基本都是一致的,没有信息的不对称。

  “每天有1000亿的卖出,就有1000亿的买入。买入的人并不比卖出的人更理性,或者倒过来卖出的人也并不比买入的人更聪明。”周良表示,并认为,所以结果是,短线操作有时准、有时不准,有时带来超额收益,有时又是负的超额收益。几年平均下来,结果是获得了一个市场平均收益,甚至连平均收益都不到。

  “短线操作不能带给你持股的信心,所以才会心态不稳。整天纠结于行情涨跌的判断中,反而忽视了投资的本质。”周良认为。(证券时报记者 唐松)

 

 

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