盈利不以高风险为代价

少数派投资   2014-11-21 本文章1100阅读

长安少数派5号成立已经有14个月了。产品盈利了,只是表象。盈利背后所承担风险的多少是很多资深投资者更关心的实质。


同样的盈利,背后所承担的风险是完全不同的。2007年6000点的时候,投资股市的人都盈利。市场一片欢腾表象的背后,却蕴含极大的风险。那么我们现在投资股市,承担的风险大不大呢?中国股市现在最大的特点有两个。一是全球估值最低的主板在中国,只有9倍的PE,美国主板目前是15倍的PE。二是全球估值最高的创业板也在中国,60多倍的PE,美国NASDAQ是30倍。中国市场对新兴成长行业的偏好、对小盘主题炒作的偏好是相当极致的。从这点上看,我们认为主板的低估值蓝筹虽然今年已经有所上涨,有了一些赚钱效应,但整体风险还是不大的。新兴成长、小盘主题虽然目前的赚钱效应很好,但蕴含的风险已经比较大了。


面对中国市场的这个特点,我们的投资组合兼顾了低估值蓝筹和成长股的两头,整体是平衡的。同样的盈利,我们希望所承担的风险是小的。我们始终坚持自己的投资思路,“精选个股、长期投资、独立思考”。从公司盈利能力、竞争优势入手,选择好的公司,耐心等待能够便宜买入的价格。而不是追逐市场热点,追求短期盈利。我们的投资时长期的,耐心的。我们产品成立初期所持有的一些股票,目前还依然持有。我们觉得这些公司的价格还没有被高估,其背后的风险是小的。


中国股票市场近年的变化是巨大的。新股发行制度改革,QFII、RQFII额度不断扩大,沪港通成功实施,乃至明年的IPO注册制等等。这些变化的背后,必将推动中国股市的估值体系与国际不断接轨。那些与国际市场相比估值便宜的公司,会越来越受到市场的喜好。


市场在变化,我们会不断跟随市场的变化而进步。但同时也不能忘记投资的本质。那些被市场长期实践所证明的投资理念和投资方法,是不会改变的。用这些理念和方法去指导我们的投资,盈利的积累只是时间问题。


依据我们用便宜价格买好公司的思路,今年下半年我们在新三板发现不少好的投资机会。估值只有创业板的五分之一,甚至十分之一。新三板目前挂牌公司已经突破了1300家,特别是其中有60多家优质企业已经开始由做市商提供双边报价,具备了流动性和价值发现的功能。随着后续竞价交易和转板上市制度红利的兑现,里面蕴含的投资机会是巨大的。我们正在抓紧时间开发创新产品来覆盖新三板的投资,预计12月会推出。

 

少数派投资

2014年11月21日


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