彭博社| 不爱扎堆热⻔板块 ,中国基⾦经理另辟蹊径⾸选银⾏股

彭博社   2020-06-22 本文章756阅读


-少数派创始⼈周良:银⾏股估值处历史低位,下跌提供更好买⼊机会

-周良管理的少数派5号基⾦五年来回报翻倍,同期沪深300指数下跌


彭博新闻社报道


【彭博】--  在今年中国股市医药、科技、⽹红经济等热⻔主题争奇⽃艳的时候,⼀位中国基⾦经理却对⾏情低迷的银⾏股情有独钟。

上海少数派投资创始⼈、基⾦经理周良18⽇在接受彭博采访时表⽰,“超额收益来⾃多数⼈的误区”,因此他会买⼤多数⼈不看好或者有意⻅分歧的⾏业,⽐如银⾏板块。“它们的估值处于历史低位,公募基⾦配置⽐例、市场情绪等也在极  值,今年的下跌提供了更好的买⼊机会。”


周良说,他管理的基⾦从2016年下半年开始满仓持有⼤蓝筹,当前银⾏是持有占⽐最多的板块之⼀,其他持有的包括地  产、保险、⽩酒和制造业⻰头。其公司援引Choice数据称,周良管理的少数派5号基⾦,截⾄6⽉12⽇的五年回报约为131%,同期沪深300指数下跌近25%;不过该基⾦今年以来下跌5.7%,跑输沪深300指数。



中国国有银⾏今年可能⾯临前所未有的利润下滑局⾯,同时坏账压⼒上升;此前⼯商银⾏公布⼀季度利润增⻓3%,为2018   年底以来最低增速。新冠疫情冲击实体经济背景下,国务院常务会议上周提出推动⾦融系统全年向企业合理让利1.5万亿
元。今年四⼤银⾏A股中,跌幅最⼩的中国银⾏也下跌约6%,西安银⾏、⻘农商⾏等区域性银⾏则跌约30%。


周良认为,市场对银⾏业有些过于担忧了。“资产质量⽅⾯四⼤⾏、⼤型股份制银⾏都没有问题,同时银⾏ROE也⽐较
⾼。相⽐美国银⾏,中资银⾏的运营成本也控制得很低,”周良称,“政策也不是我们投资决策的依据,很多政策已经反  映在股价中了。”



“我们更看重3-5年甚⾄更⻓时间的收益,今年下跌⾮常多是未来赚取超额收益最好的机会,”周良说。彭博数据显⽰,沪  深300银⾏指数的彭博预期ROE(净资产收益率)在11.6%,⾼于沪深300指数的10.9%。


华泰证券在18⽇的报告中指出,监管层在要求银⾏让利的同时也有降负债成本的利好,倡导⼆者相结合,利于维护银⾏合   理的利润空间,实质上增强了银⾏持续服务实体经济的能⼒,⽽后续政策环境也有望持续优化。


周良的其他观点:


-市场对热⻔股低估了亏损的可能性
-地产需求还在,主要来⾃改善型住房需求和城镇化率的提⾼
-持有⼤蓝筹、积极参与⽹下打新是获得超额收益的策略,⽬前专注于A股打新,因A股⼀⼆级市场差价⻓期存在 中概股在⾹港上市定价和美股ADR差价并不⼤,收益不及A股




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